恒润达生IPO迷局：未盈利却估值百亿元，是创新先锋还是资本泡沫｜创新药观察

近期，排队近三年的恒润达生在科创板IPO进程中迎来新动态，该公司是继禾元生物之后，科创板第五 套上市标准重启以来，又一家采用该标准冲刺上市的未盈利企业。 这家专注于免疫细胞治疗产品研发与生产的创新药企，自2015年成立至今已十年，主要深耕恶性血液病 及实体肿瘤治疗领域。不过，截至目前，恒润达生尚未开展商业化生产销售，处于无营收、无利润状 态，且持续巨额亏损。尤为值得关注的是，未来一段时间内，恒润达生预期仍将存在累计未弥补亏损并 持续亏损。公司无法保证未来几年内实现盈利，上市后亦可能面临退市风险。 未上市就面临退市风险 恒润达生是一家专注于免疫细胞治疗产品研发与生产的创新药企，主要深耕恶性血液病及实体肿瘤治疗 领域，以自主研发CAR-T细胞治疗产品为先导，同步布局CAR-NK等国际前沿技术的产品开发管线。截 至目前，恒润达生处于新药研发阶段，一无产品上市，二无主营收入，三无企业盈利。 2022年至2024年，除2022年有其他业务收入9.43万元外，公司无主营业务收入。同期归母净利润分别亏 损2.74亿元、2.83亿元、1.88亿元。截至2024年末，公司累计未分配利润为-9.04亿元。值得注意的是， 这三年间 ...