东鹏饮料(605499)：收入符合预期 成长底色依旧

投资要点 事件：公司发布2025 年半年度业绩预增公告，预计25H1 实现营业收入106.3-108.4 亿元，同比+35.0%～ 37.7%；归母净利润23.1-24.5 亿元，同比+33.5%～41.6%；扣非归母净利润22.2-23.6 亿元，同比+30.1% ～38.3%，预计25Q2 实现营业收入57.8-59.9 亿元，同比+31.7%～36.5%；归母净利润13.3-14.7 亿元，同 比+24.6%～37.8%；扣非归母净利润12.6-14.0 亿元，同比+16.5%～29.4%。 高基数+费率提升，净利率同比略有回落。根据业绩预告，单Q2 净利率/扣非净利率中枢分别约23.8%、 22.6%，同比有所回落，我们预计主因整体费用端相对保持刚性：1）成本端看，25Q2 白砂糖成本仍处 同比回落通道（以柳州白糖市场价价格参考，25Q2 均价同比下降约-5.9%），成本助益下预计主业毛利 率有望保持相对稳定，但规模效应影响下预计新品毛利率与整体仍有差距；2）费用端看，24 年同期低 基数，1 则24 年冰柜基本于24Q1 前置投放、24Q2 冰柜投放费用较少，25Q2 保持正常投放；2 则25Q2 ...