证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-07-15 [Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外经济：《大美丽法案》：内容、影响与策略启示 核心观点：《大美丽法案》快速落地，由于法案存在较显著的分配效应， 且剔除延长及扩展减税法案以外的条款给财政带来的是收紧效果，因此 其对美国增长的拉动较为有限。法案"增赤在前、减赤在后"的特点，也 隐含 2028 年前后"财政悬崖"的风险。短期看，我们认为无需过度担忧 下半年美债发行给市场流动性和美债期限溢价带来的风险；长期看，美国 政府债务不可持续的路径依赖使得美债利率的期限溢价易上难下。从下 半年美债策略来看，大美丽法案落地后，美国财政政策难有增量，不确定 性暂告一段落，美债的驱动因素再度转向关税、宏观经济与货币政策。 宏观量化经济指数周报 20250713：关税豁免期延长或带动二次"抢转口" 在银行体系流动性均衡宽松的态势下，货币政策"提早"操作的诉求并不 强。 海外周报 20250713：特朗普"对等关税 2.0"威胁延期至 8 月 1 日 核心观点：本周特朗普对等关税威胁再度来袭，美股小幅走低；而关税威 ...

2025 年 07 月 14 日 行业周报 看好/维持 食品饮料 食品饮料 业绩窗口期估值切换，关注回调及低估值个股机会——食品饮料 周报（2025.7.7-2025.7.11） 走势比较 (20%) (10%) 0% 10% 20% 30% 24/7/15 24/9/25 24/12/6 25/2/16 25/4/29 25/7/10 子行业评级 | 酒类 | 无评级 | | --- | --- | | 饮料 | 无评级 | | 食品 | 无评级 | | 推荐公司及评级  | | | 泸州老窖 | 买入 | | 山西汾酒 | 增持 | | 今世缘 | 增持 | | 迎驾贡酒 | 增持 | | 东鹏饮料 | 买入 | | 有友食品 | 买入 | | 古茗 | 增持 | | 农夫山泉 | 买入 | | 达势股份 | 买入 | 大众品：业绩窗口期震荡回调，关注势能向上个股回调机会。本周进 入财报窗口期，部分板块受到龙头半年报业绩预期下修影响股价有所回 调，包括软饮料、零食等关注度较高板块。近期表现来看，零食龙头产品 创新能力依旧强劲，新品反馈亮眼，有友于 5 月向大客户推出"酸汤双脆"， 卫龙近期推出"高纤牛肝 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 发布时间：2025-07-14 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 289.85 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）5.20 | / 5.20 | | 总市值/流通市值（亿元）1,507 | / 1,507 | | 52 周内最高/最低价 | 336.50 / 209.78 | | 资产负债率(%) | 66.1% | | 市盈率 | 45.31 | | 第一大股东 | 林木勤 | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 东鹏饮料(605499) 高基数下能量饮料稳健增长，新品表现亮眼 l 投资要点 2025 年上半年公司实现收入 106.30-108.40 亿元，同比增长 35.01%-37.68%，单 Q2 实现收入 57.82-59.92 亿元，同比增长 31.67%- 36.46%； ...

公司研究 事项： ❖ 公司发布 2025 年半年度业绩预告。25H1 预计实现营业收入 106.3 至 108.4 亿 元，同比+35.01%至+37.68%；归母净利润 23.1 至 24.5 亿元，同比+33.48%至 +41.57%；扣非归母净利润 22.2 至 23.6 亿元，同比+30.06%至+38.26%。单 25Q2 预计实现营业收入 57.82 至 59.92 亿元，同比+31.67%至+36.46%；归母净利润 13.3 至 14.7 亿元，同比+24.68%至+37.81%；扣非归母净利润 12.61 至 14.01 亿元，同比+16.51%至+29.44%。 评论： 证 券 研 究 报 告 东鹏饮料（605499）2025 年中报预告点评 强推（维持） 旺季加大费投，新品势能强劲 目标价：304 元 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 15839 | 20729 | 25066 | 28962 | | ...

2025 年 07 月 14 日 业绩高增符合预期，全国化多品类战略成效显著 —东鹏饮料（605499.SH）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn | 基本数据 | 2025-07-11 | | --- | --- | | 当前股价（元） | 289.85 | | 总市值（亿元） | 1507 | | 总股本（百万股） | 520 | | 流通股本（百万股） | 520 | | 52 周价格范围（元） | 209.78-336.5 | | 日均成交额（百万元） | 514.53 | 市场表现 -20 0 20 40 60 80 100 120 (%) 东鹏饮料 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《东鹏饮料（605499）：业绩持 续高增兑现，看好品类与区域拓 展》2025-04-16 2、《东鹏饮料（605499）：业绩持 续高增，期待品类拓展与出海扩 张》2025-03-09 3、《东鹏饮料（605499）：业绩延 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 07 13 年 月 日 分析师 李梓语 执业证书编号：S0680524120001 食品饮料 周观点：中报窗口期，预期回归、分化加剧 投资建议：1、白酒：预计半年度整体承压、结构分化，行业调整中酒 企积极求变，期待板块筑底企稳，建议关注" 优势龙头、红利延续、强 势复苏"三条主线：1）优势龙头，头部酒企份额持续提升：贵州茅台、 五粮液、山西汾酒、古井贡酒；2）红利延续，高确定性区域酒：今世 缘（江苏格局红利）、迎驾贡酒（洞藏大单品红利）等；3）受益复苏 与风险偏好提升，弹性标的：泸州老窖、水井坊、舍得酒业、老白干 酒、港股珍酒李渡、酒鬼酒等。2、大众品：燕京珠江业绩亮眼，东鹏 增长势能强劲，中报业绩预告披露、预期调整逐步到位，重点关注优秀 成长个股：1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、燕京啤酒、 珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、百润股份、有友食品、好想你等，港 股卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳 业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食 品、立高食品等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H 国际控股 ...

摘要 / 又来政策市 段子说完了，哈哈哈，周报写点正经的！ 虽然周五沪指上演了"水牛"行情，但 这一波应该是站稳3500点了！ 还是一波政策市，除了之前的地产中央级会议，周五彭博报道， 包括人行顾问等 学者建议，政府应追加 1.5 万亿元（约合 2090亿美元）的新刺激计划以提振消 费， 并通过保持⼈⺠币汇率灵活性来抵消美国关税对经济增长的拖累。 最近政治局会议要开了，来炒炒预期，哈哈哈 花旗预计7月政治局会议不会进行预算中期修订或增加政府债券额度。财政部可 能会稳步执行2025年预算，推动市场相关的举措， 例如[1]持续的以旧换新政 策、[2]育儿补贴以及[3]进一步的房地产支持。 若有需要，财政部也可能动用准 财政工具，并在极端情况下使用2026年债券额度进行债务置换。 花旗还预计，会议会针对反内卷给出进一步指导。会议可能会决定召开二十届四 中全会，预计时间在10月，但具体日期可能不会立即公布。 这是一个什么样的3500点？ 华西总结了三个特征：其一，基本面修复偏缓，主要定价政策预期；其二，结构 行情明显，6月23日以来消费板块涨幅不明显。其三，赚钱效应仍待提高，主线 暂不明朗。 7月以来，市场隐含波动率 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 07 月 13 日 东鹏饮料（605499.SH） Q2 收入延续高增，打造平台型饮料公司 消费品/食品饮料 公司发布 2025 年半年度业绩预增公告， 25Q2 实现营业收入 57.8-59.9 亿元， 同比+31.7%-36.5%；扣非归母净利润 12.6-14.0 亿元，同比+16.5%-29.5%， 收入符合预期高增，利润略低于此前预期。全品类保持较高动销状态，加大冰 冻化建设费用阶段性增加。一二曲线协同成长，打造平台型饮料公司，维持 25-27 年 EPS 预测至 8.55、10.68、12.88 元，维持"强烈推荐"评级。 ❑ 风险提示：行业竞争加剧、新品渠道拓展及动销不及预期、成本上涨 | 财务数据与估值 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业总收入(百万元) | 11263 | 15839 | 20689 | 25740 | 31038 | | 同比增长 | 32% | 41% | 31 ...

证券研究报告·公司点评报告·饮料乳品 东鹏饮料（605499） 2025H1 业绩预增公告点评：收入符合预期， 成长底色依旧 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 11,263 | 15,839 | 20,856 | 26,004 | 30,820 | | 同比（%） | 32.42 | 40.63 | 31.67 | 24.69 | 18.52 | | 归母净利润（百万元） | 2,040 | 3,327 | 4,654 | 6,018 | 7,347 | | 同比（%） | 41.60 | 63.09 | 39.90 | 29.31 | 22.08 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 3.92 | 6.40 | 8.95 | 11.57 | 14.13 | | P/E（现价&最新摊薄） | 73.89 | 45.31 | 32.39 | 25.05 | 20.52 | [Table_Tag] [ ...

投资要点 事件：公司发布2025 年半年度业绩预增公告，预计25H1 实现营业收入106.3-108.4 亿元，同比+35.0%～ 37.7%；归母净利润23.1-24.5 亿元，同比+33.5%～41.6%；扣非归母净利润22.2-23.6 亿元，同比+30.1% ～38.3%，预计25Q2 实现营业收入57.8-59.9 亿元，同比+31.7%～36.5%；归母净利润13.3-14.7 亿元，同 比+24.6%～37.8%；扣非归母净利润12.6-14.0 亿元，同比+16.5%～29.4%。 高基数+费率提升，净利率同比略有回落。根据业绩预告，单Q2 净利率/扣非净利率中枢分别约23.8%、 22.6%，同比有所回落，我们预计主因整体费用端相对保持刚性：1）成本端看，25Q2 白砂糖成本仍处 同比回落通道（以柳州白糖市场价价格参考，25Q2 均价同比下降约-5.9%），成本助益下预计主业毛利 率有望保持相对稳定，但规模效应影响下预计新品毛利率与整体仍有差距；2）费用端看，24 年同期低 基数，1 则24 年冰柜基本于24Q1 前置投放、24Q2 冰柜投放费用较少，25Q2 保持正常投放；2 则25Q2 ...