12月26日，以"新开局、新动能、新征程"为主题的"启航·2025金融峰会"在北京圆满举办，大会由金融 界主办，汇聚监管部门、行业协会、金融机构、上市公司、媒体等领域数百位相关领导和重磅嘉宾。会 上，第十四届金融界"金智奖"年度评选结果重磅揭晓，东鹏饮料荣获"投资价值上市公司"。 在盈利能力与资本回报层面，东鹏饮料表现同样亮眼。股价方面，2025年前三季度公司股价上涨 25.24%，展现出资本市场的良好预期；盈利指标持续优化，2023年前三季度至2025年前三季度，公司 加权ROE连续三年稳步上涨，分别为29.75%、37.45%、43.35%，同期总资产净利率ROA从12.5%提升至 16.13%，盈利质量持续提升。 对股东的丰厚回馈更是其投资价值的直接体现。自上市以来，东鹏饮料已累计进行7次分红，累计现金 分红金额达66亿元。其中，2025年半年度分红中，公司每股派发现金红利2.5元（含税），共计派发现 金红利13亿元，占当期归母净利润的比重达54.74%，以扎实的分红表现切实回馈投资者信任。 东鹏饮料的投资价值也获得专业机构的高度认可。海通国际研报指出，公司历来成长性好、ROE高，因 此享有高于行业的估 ...

◼ 风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、 行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济波动风险等。 业 周 报 食品饮料行业 超配（维持） 食品饮料行业双周报（2025/12/12-2025/12/25） 欧盟乳制品反补贴落地，把握结构性机会 投资要点： 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 2025 年 12 月 26 日 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 相关报告 行 ◼ 行情回顾：2025年12月12日-2025年12月25日，SW食品饮料行业指数整 体上涨1.33%，板块涨幅位居申万一级行业第二十三位，跑输同期沪深 300指数约0.66个百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢沪深300指数。 其中，烘焙食品板块上涨7.63%，板块涨幅最大；啤酒板块跌幅最大 ...

证券研究报告 公司研究 / 首次覆盖 2025 年 12 月 26 日 | 市场数据： | 2025 年 12 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 272.11 | | 一年内最高/最低（元） | 336.50/208.8 | | 市净率 | 16.1 | | 股息率（分红/股价） | 1.84 | | 流通 A 股市值（百万元） | 141,501 | | 上证指数/深证成指 | 3,960/13,531 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 能量饮料龙头迈向综合平台型公司 | 基础数据： | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 16.9 | | 资产负债率% | 63.24 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 520/520 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与沪深 300 指数对比走势： ——东鹏饮料（605499.SH）首次覆盖报告 投资要点： 食品饮料 | 报告原因： | | --- | | 买入（首次评级） | -20% 0% 20% 40% 60% 12- ...

东吴证券研报指出，东鹏饮料坚定平台化战略，多品类稳步加力。近期东鹏于全国多地召开经销商会 议，明确2026年全面实施"1+6"多品类战略，展示"打造中国领先的饮料集团"的决心。发展多品类是平 台化战略的具象化载体，公司"1+6"品类中，"1"指东鹏特饮，能量饮料是公司基本盘，"6"则涵盖电解 质饮料"补水啦"、大包装饮料"果之茶"、椰汁饮料"海岛椰"、即饮奶茶"港式奶茶"、无糖茶饮料"上 茶"和咖啡饮料"大咖"，公司基于后发优势和对饮料市场的深刻洞察，多品类均落子景气赛道。中长期 看好东鹏平台化潜力，多元化、海外拓展加速迈向饮料巨头。当前在特饮大单品稳增、补水啦第二曲线 崛起的同时，外加依托果之茶战略入局茶饮料赛道，亦规划在东南亚开启出海第一站。维持2025~2027 年归母净利润预测为46.01、58.47、70.51亿元，对应当前PE分别为31、24、20X，维持"买入"评级。 ...

风险提示：食品安全风险；原材料大幅上涨风险；新品不及预期风险。 有序推新，2026 年茶饮料、奶茶有望成为新发力点。中国茶饮料一直是软饮料的重要细分赛道，随着 果之茶成功放量，公司顺利切入这一大的战略赛道，茶饮料是未来公司重要发力点，一方面，果之茶在 1L 规格基础上，将新推500ml 规格，实现有糖茶赛道双轮驱动；另一方面，无糖茶在750ml 鹏友上茶 外，新推500ml 焙好茶，以期在竞争激烈的无糖茶赛道实现突围。而港式奶茶明年也将全面推广，和现 制奶茶不同，即饮奶茶在学校、工厂、长途大巴等场景需求稳定，与现制奶茶互为补充，公司通过差异 化卖点营销和渠道下沉有机会实现突围。 持续加大冰柜投放力度，销售促进明显，规模经济性将呈现。随着终端网点数量逐步下沉到位，2025 年公司加大冰柜投入来提升单点卖力，效果显著，同时也为未来产品组合更好动销做储备，我们预计 2026 年将延续这一节奏。此外虽然饮料各细分赛道竞争仍然激烈，但东鹏成熟数字化体系、深度分销 能力将确保费用率相对平稳；同时PET 在去年四季度锁价、今年未享受到今年下跌红利，当前PET 已 锁部分明年、我们预计明年逐步兑现成本红利。 盈利预测与投资评 ...

能够在存量市场中抓住结构性机遇的行业通常具备两大条件：1)精准解决需求痛点，如应对老龄化社会 的健康焦虑和收入低预期下的性价比需求；2)行业本身渗透率处于低位，具备从传统行业吸纳份额的空 间。从具体行业发展来看，该行观察到日本彼时性价比平替的快速起势，以及传统行业的专业化、细分 化发展，带动细分品类渗透率提升。 投资策略：重视ROA企稳的调整尾声、复苏起点板块，首先这些板块可能存在估值修复的机会，其次 在这类板块中寻找"价"或"量"仍景气的细分赛道，该行认为价仍是最优选逻辑，量是次选。 智通财经APP获悉，华源证券发布研报称，不同的消费板块在复苏节奏上既有差异又有共性，ROA是消 费企业经营复苏前瞻指标。针对不同的细分板块来看，该行认为，应重视ROA企稳的调整尾声、复苏 起点板块，首先这些板块可能存在估值修复的机会。其次在这类板块中寻找"价"或"量"仍景气的细分赛 道，该行认为价仍是最优选逻辑，量是次选。 价的逻辑上，CPI上行或将成为渗透率较高的传统行业的"宏大叙事"，有望带动板块估值修复，或仍是 承接增量资金尤其是"红利+"资金的主要板块。量的逻辑选择性价比消费中，供应链效率高者获得量 增；渗透率低的行业 ...

扩内需：食品饮料行业投资机会 20151223 摘要 食品饮料行业迎来系统性机会，科技企业涨薪与中央经济工作会议精神 相符，城乡居民增收计划及新增长点打造将利好消费。 白酒行业深度调整，2025 年进入杀 EPS 阶段，扩内需政策有望加速筑 底，高端白酒如茅台、老窖及调整后的汾酒、洋河值得关注。 乳制品行业供需调整完成，生育和增收政策催化需求，奶粉和液态奶需 求预计增加，关注伊利、新乳业等盈利复苏机会。 休闲食品受益于口红效应、新渠道及健康化趋势，居民增收政策推动回 暖，推荐盐津铺子、卫龙、万辰食品和洽洽食品。 饮料赛道健康化趋势明显，非现饮渠道占比增加，东鹏饮料等高成长公 司值得关注，其"补水啦"有望成为第二增长极。 成本波动影响大众品企业业绩，葵花籽种植面积恢复，瓜子成本下降， 洽洽食品毛利率有望修复；魔芋精粉价格高位，卫龙、盐津成本压力有 望缓解。 创新驱动型公司通过产品和渠道创新推动增长，农夫山泉、立高、卫龙、 新乳业和统一值得关注；高效供应链管理对企业至关重要，东鹏表现突 出。 Q&A 2026 年中央经济工作会议对食品饮料行业的影响如何？ 2026 年中央经济工作会议将扩内需作为首要任务，预计会出 ...

Group 1: Core Insights - The report emphasizes the recovery stage of consumer spending, highlighting that different sectors exhibit both commonalities and differences in their recovery rhythms, driven by supply-demand dynamics and industry structure [4][5] - ROA (Return on Assets) is identified as a leading indicator for the operational recovery of consumer companies, with a focus on analyzing various sub-sectors [4][13] Group 2: Sector Performance - The current recovery sequence indicates that soft drinks and snacks are leading, followed by the catering supply chain, condiments, dairy products, beer, and finally, liquor [5][25] - The report draws parallels with Japan's 1990s consumption differentiation, noting that sectors addressing consumer pain points and with low penetration rates are likely to succeed [5][6] Group 3: Investment Strategy - The report suggests focusing on sectors where ROA is stabilizing, indicating potential valuation recovery opportunities, particularly in traditional sectors like liquor, beer, and dairy [6][8] - It recommends identifying sub-sectors with either price or volume growth, with a preference for price-driven strategies [6][8] Group 4: Detailed Sector Analysis - The frozen food sector is showing signs of marginal improvement, with leading companies enhancing operational efficiency through product innovation and channel reforms [27][28] - The snack sector is experiencing high demand, driven by new channel developments, although competition is intensifying [33][35] - The beer industry is under pressure, with a focus on high-end products, but overall growth is slowing due to external economic factors [39][41] - The dairy sector is nearing the end of its adjustment phase, with expectations of improved performance as raw milk prices rise [41][42] - The liquor sector is currently in a phase of inventory reduction, with performance risks gradually clearing as channels stabilize [43][48]

近年来，软饮料行业需求修复明显好于其他快消品类，部分细分品类的销售额维持较好增速。作为行业龙头，东鹏饮料（605499.SH）精准捕捉了饮料多元 化、健康化、功能化的发展趋势，在功能饮料、运动饮料等细分赛道取得的亮眼的销售成果，并创新跨界即饮奶茶赛道，在2025年下半年推出了新品"港氏 奶茶"。 把百年非遗风味打造成破圈符号 19世纪中叶，香港开埠，锡兰红茶加鲜奶、糖调成的英式奶茶漂洋过海来到香港，成为当地高档西餐厅里才有的饮品。百年间，香港逐渐发展为区域重要转 口港，贸易与造船业蓬勃兴起。到20世纪中叶，香港人口激增，码头工人、商贩等体力劳动者成为城市运转的核心力量，街头的冰室和茶餐厅成了他们歇脚 喘气的"能量站"。 冰室和茶餐厅从西餐厅引入英式奶茶，但店家很快发现，口味清淡的英式奶茶并不受基层市民及体力劳动者青睐。就是在这些烟火缭绕的小店里，英式奶茶 迎来了一次彻底的"本土化改造"。那杯后来火遍全球的奶茶，最初正是给奋斗者们量身定制的"能量补给"。 店家们很懂劳动者的需求，茶味要醇厚，口感要丝滑，喝完能快速提劲，价格还得实惠。店家们架起长茶袋，以滚水冲泡平价红茶，反复进行闭合壶盖"焗 茶"、打开壶盖"撞茶 ...

今日（12.23），A股震荡走弱，大消费继续回调，消费ETF（159928）跌0.74%，盘中成交额超6.5亿元！资金面上，消费ETF（159928）盘中已获净申购超 4.7亿份，近20日已累计"吸金"超6亿元！截至12月22日，消费ETF（159928）最新规模超213亿元，同类持续领先！ 【欧盟乳品反补贴落地，深加工国产替代提速】 国盛证券指出，乳制品反补贴初裁落地，加征20%以上反补贴保证金。保证金金额以计税价格*临时反补贴税保证金比率确定。此前欧盟进口相关品类关税 税率多在8-15%之间，当前额外征收的反补贴保证金比例为21.9-42.7%区间，普遍接近30%。 变相提升进口价格，国产替代有望提速。根据高层调查，2020-24M3欧盟相关产品进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.6-34.6%。根据中国奶业贸易月 报，2025年1-10月欧盟在中国进口奶酪中占比14.5%、稀奶油中占比29.4%。当前对欧盟征收反补贴税保证金，有望推动乳制品深加工业务向国内转移，当前 国内乳制品企业均在着力布局深加工业务，且目前国内奶价已低于海外，有望加速国产替代。 消息面上，高层发布初裁公告，裁定欧盟相关乳制品产品 ...