腾讯控股(00700.HK)：延续高质量增长 关注AI、游戏新品进展

研究员：林起贤/袁伟嘉/夏嘉励 事件： 机构：申万宏源研究 我们预计腾讯25Q2 实现营业收入1783 亿元，同比增长11%；调整后归母净利润602 亿元，同比增长 5%。 投资要点： 游戏递延释放，仍延续健康增长。我们预计腾讯25Q2 网络游戏收入同比增长14%，其中国内海外均实 现双位数增长。24Q2/Q3 上线的《DNFM》《三角洲行动》仍在贡献增量，其中《三角洲行动》带 动"搜打撤"进一步破圈，4 月DAU 超1200 万（全行业近3 年新游平均DAU 的最高水平）。25 年下半年 重点管线关注《异人之下》《荒野起源》《无畏契约手游》等（上述均有版号）。 广告保持相对增速优势。我们预计腾讯25Q2 广告收入同比增长17%。视频号和搜一搜驱动，AI 赋能广 告平台和微信生态的效果继续体现。我们认为视频号广告收入仍将保持较快增长（加载率、填充率、时 长增长共同作用）；此外搜一搜广告起量，商业化程度仍然较低，有望成为视频号之后广告新的增长驱 动。 金融科技受宏观影响，企业服务延续增长。我们预计腾讯25Q2 金融科技及企业服务收入同比增长5%。 金融科技业务中主体为支付业务，跟宏观相关性较强。企业服务延续双位 ...