基金二季报揭幕战：创新药猛涨30倍，景气投资王者归来

出品｜公司研究室 文｜虎山 不过中期来看，当前大概率已处于中长期信用周期的底部。从中长贷TTM同比增速看，3、4、5月已连 续回升，2025年整体的信用压力或小于过去两年。顺周期的核心资产如中证A500、沪深300等有望直接 受益。 基金江湖的风云 七月流火，A股在波动中前行。一边是消费数据温和回升、政策暖风频吹，一边是部分行业估值高企、 资金分歧加剧。震荡市中，有人看到风险，有人嗅到机遇。 首批公募二季报披露，揭开了上半年基金江湖的激烈战况：创新药基规模激增30倍，主动权益基金业绩 霸屏，景气投资风格强势回归。 当"老十家"与"新十家"基金公司座次重排，当AI与创新药引领的成长浪潮席卷市场，2025下半场的投资 机会究竟藏在哪里？ 分歧加剧的震荡市 最新数据显示，社零增速回升至6.4%，消费刺激政策成效初显，但高频消费价格仍显疲软，居民消费 信心仍在修复途中。出口增速则回落至4.8%，前期抢出口效应消退。制造业PMI显示生产端修复动能 仍需巩固。 估值层面，当前中证A500的PE-TTM在15.2倍，处于近10年67.7%分位，绝对水平处中枢偏上位置。指 数ERP为4.95%，相对估值处于3年滚动均值附近。 ...