【UNFX课堂】关税利剑出鞘：美国CPI加速至2.7%，核心商品飙升埋通胀螺旋引信

文/UNFX宏观 2025年7月15日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月消费者物价指数（CPI）同比上 涨2.7%，创下2月以来的新高，环比涨幅达到0.3%，为近五个月来的最大增幅。核心CPI同 比上涨2.9%，环比上涨0.2%。在看似温和的数据背后，结构性分化却暗藏危机，特别是关 税成本向终端消费者的传导已初现锋芒，这使得美联储的货币政策决策面临前所未有的复杂 局面。 关税利剑出鞘：美国CPI加速至2.7%，核心商品飙升埋通胀螺旋引信 关税：通胀升温的"幕后推手" 近期数据显示，关税敏感商品价格显著上涨。例如，服装价格环比跳升0.4%，家居用品价格暴涨1%， 玩具价格飙升1.8%。中信证券构建的"进口含量高的CPI"指标环比增速已从0.03%跃升至0.11%，这表明 关税成本正在加速向终端传导。 关税推高通胀的机制是多方面的。 短期内，关税直接推升进口商品价格，例如美国对中国商品加征关税后，相关商品价格上涨。长期来 看，如果企业被迫转移供应链或生产效率提升，通胀影响可能会有所减弱，但供应链的重构本身也可能 带来成本上升。 美联储官员也明确表示，关税政策将对供应链产生深远影响，例如芝加哥联储主席古尔斯比 ...