中国民航信息网络(0696.HK)：民航产业的优秀商业模式

1950 年代，海外航司开始使用计算机系统管理机票预订，随后发展成为面向机票代理人的GDS系统， 逐步形成了"高收费→高返点→旅行社偏好→份额扩大→更高收费"的机票销售模式，各家GDS 系统在 市场化竞争中成为区域垄断的售票平台，并且扩展航旅产业链相关辅业。中国航信生长于民航一体化的 年代，成立之后一直是国内航司机票销售的基础设施，垄断国内民航客运市场，但价格受到民航局监 管。中国航信的预定规模已经成为全球第一，由于预定价格远低于海外，营业收入和预定收入规模低于 海外GDS，辅业收入占比与海外GDS 大致相当。 中国航信只是一家"小公司"，营业收入仅占航空公司营业收入的1%，但却解决了信息技术服务的"大问 题"，国内民航客运的市占率超95%，中国跨境客运的市占率约80%。中国航信的预定价格低于海外 GDS，而且伴随着业务量的增长持续下降，但商业模式的永续性更强大。 中国航信通过设立分子公司的方式开拓辅业，系统集成、数据网络及技术服务都是资源和能力变现的结 果，伴随着机场建设和客流增长，辅业收入仍有较大增长潜力，但是由于相关业务竞争激烈，盈利的贡 献很难看到较大弹性。我们建议关注航旅纵横、支付业务及差旅供应链金 ...