国泰海通：锡价中枢有望抬升 布局手握优质资源的企业

国泰海通发布研报称，随着全球锡矿品位下滑，供给边际增量有限，且成本中枢上移;而需求端在人工 智能发展、消费电子回暖背景下，有望维持较高景气度。供给偏紧的趋势下，叠加全球锡资源端集中度 较高，矿山的挺价意愿及能力上升，锡价易涨难跌。此外，宏观方面，在海内外货币政策逐渐宽松的背 景下，资产价格有望迎来分母端利好，同时需求预期也将持续改善，锡价中枢有望持续抬升。推荐标 的：锡业股份（000960）(000960.SZ)，兴业银锡（000426）(000426.SZ)，相关标的：华锡有色 （600301）(600301.SH)。 国泰海通主要观点如下： 供给扰动持续，矿端增量有限 随着全球锡矿山品位逐渐下降，锡矿成本中枢抬升，据ITA，2022年锡矿完全成本90%分位线约为25581 美元/吨，至2027年或抬升至33800美元/吨。其中缅甸等地矿山位于成本曲线右侧。在目前LME锡价水 平，且缅甸出口锡矿需征收30%实物税下，缅甸矿山的复产较缓慢。此外，非洲及南美洲部分国家，政 治格局有待稳定，供给扰动时有发生，在较长时期内，全球锡矿边际增量的释放或不及预期，该行预计 2025年锡矿产量或为30万吨，同比+2%。而再 ...