2025年上半年人民币汇率走势回顾及下半年展望

内容提要 一季度，外汇市场围绕关税冲击、美国经济下行预期及欧洲资产价格重估等主要变量交投，人民币汇率在有效预期管理下保持韧性、区间波动。国际方面， 年初"特朗普交易"热度延续，非美货币普遍承压，美元指数一度再创新高、突破110关口。1月下旬至3月中旬，一方面美国加征关税逐步落地但总体弱于预 期，"特朗普交易"回撤；另一方面美国就业和消费等多项数据表现不佳、经济衰退担忧重燃，而德国公布财政刺激计划、日本央行延续货币政策正常化，欧 元、日元震荡走强，美元指数跌破多个整数位至104下方，人民币汇率升至7.22一线。3月下旬，美国对等关税临近落地，再度推升市场避险情绪，美元指数 有所企稳回升。国内方面，经济运行总体平稳、开局良好，一揽子存量政策和增量政策继续发力显效；"两会"提出5%左右增长目标、年内择机降准降息， 市场情绪得到提振；同时中国人民银行增发离岸央票、上调跨境融资宏观审慎调节参数。在良好的基本面和有效的稳预期政策引导下，人民币汇率保持韧 性，一季度总体升值0.65%。 二季度，外汇市场围绕中美经贸博弈、全球资金再平衡等主线进行交投，人民币汇率先贬后升、宽幅震荡。经贸博弈方面，4月上旬美国公布"对等关税"、 ...