关税滞后效应显现，三季度起或推高美国通胀？

据分析，关税对通胀传导的滞后性主要由多个因素导致。首先，关税的实施是分阶段的，且由于运输存在时间差，对价格产生显著影响通常需要数月之后。 企业在面对关税压力时，采取了贸易重构等策略，如增加在美国国内的采购，以降低实际的关税负担。部分行业还通过囤积库存的方式，优先消耗已有存 货，暂时避免了将关税成本转嫁给消费者。 近期，关于美国关税对通胀的影响成为了市场关注的焦点。自年初以来，美国显著提高了对全球的关税水平，然而这一政策对通胀的传导效应并未立即显 现，引发了多方讨论。 值得注意的是，除了关税政策外，移民政策的滞后影响以及"大美丽"法案的宽松效应也可能在四季度后与关税传导一起推高通胀水平。这些因素共同作用， 将使得2026年货币政策的不确定性上升。 具体而言，8月1日生效的新一批关税函可能在10月左右对美国通胀产生新一轮扰动。进入2026财年，"大美丽"法案的宽松效应将进一步显现，加之移民政策 收紧带来的短期劳动力供给短缺，可能在四季度进一步推高通胀水平。 同时，与2018-2019年相比，当前企业对市场需求的感知更为悲观，因此在传导关税成本时表现得更为谨慎。这些因素共同作用，使得关税对通胀的传导效 应在初期并不 ...