中金：维持颐海国际(01579)目标价15港元 评级“跑赢行业”

该行预计1H25毛利率同比基本持平。费用端，该行预计广促费用尤其是电商投入有所节省，但受海外 业务发展带来的海运成本提升拖累，物流费用有所增长，整体销售费用率有所上行，管理费用率或同比 持平。考虑1H24政府补助减少及汇兑亏损拖累利润表现，1H25政府补助同比增加及汇兑实现收益有望 对冲SG&A费用率的下降影响，该行预计1H25整体净利率及净利润同比持平。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，颐海国际(01579)因关联方拖累超预期，下调25/26年盈利预测 9%/7%至7.9/8.9亿元，当前交易在16/14倍25/26年P/E;考虑市场估值中枢上移，维持目标价15港币不变， 对应18/16倍25/26年P/E和12%上行空间，维持跑赢行业评级。该行预计1H25公司收入同比基本持平， 第三方同比中个位数增长，净利润同比持平。 公司启动渠道精耕调整，下半年收入增长有望回暖，海外和其他B端有望打开增长天花板 中金主要观点如下： 公司当前明确渠道思路，开启精耕模式，针对直营售点开启直营、直配、直送，提升KA等售点覆盖度; 传统售点将通过增加兼职人员巡店等方式增加终端直控程度和服务力度，并细分市场，小型城市增加业 ...