中国黄金国际(02099.HK)：金铜双擎 涅槃重生

机构：天风证券 研究员：刘奕町/曾先毅 央企控股的金铜平台，坐拥优质资源 中国黄金国际资源有限公司是中国黄金集团的海外上市旗舰企业，专注于黄金和铜等矿产资源的勘探、 开采和开发。作为中国黄金集团旗下唯一的海外上市平台，公司依托集团强大的资源与技术支持，形成 以甲玛铜金矿和长山壕金矿为核心的业务布局，经营规模和市场地位稳居行业前列。 我们预测2025-2027 年公司归母净利润为3.06/3.62/5.04 亿美元，yoy+388%/+18%/+39%；以美元汇率7.2 折人民币，对应归母净利润为22.0/26.0/36.3 亿元。当前市值（截至2025 年7 月17 日）对应PE 为 11.3/9.6/6.9X。公司主业为黄金&铜开采，我们综合选取金、铜行业可比公司，计算2025 年平均PE 为 15X。参考可比公司平均估值水平，取整给予中国黄金国际2025 年估值15X，对应目标市值330 亿元 （362 亿港币），目标价91.4 港币，首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示：矿产量不及预期的风险，矿山成本大幅上升的风险，金铜价格大幅波动的风险，测算存在误 差的风险，跨市场选取可比公司的风险。 长山壕矿稳健， ...