ETF期权合成标的在期指多头策略中的应用

近几个月，期指市场呈现出相对往年同期更大的贴水，期权市场亦同步表现为看跌期权隐含波动率远高 于看涨期权隐含波动率的情形。两者间是否存在一定的内在联系？这种看跌期权更贵的情形是否意味着 投资者对未来行情的不看好？本文基于ETF期权合成标的升贴水构建了一种有效的量化择时策略，并通 过策略回测的方式对相关问题进行解答。 升贴水相关概念及联系 股指期货升贴水隐含了市场情绪预期和分红预期等多方面因素，导致其在分红高峰期往往呈现出明显季 节性贴水现象，因此其升贴水大小很多时候无法真实反映市场的交易预期。另外，ETF分红时会自动调 整期权行权价和合约乘数，使得ETF期权合成标的升贴水不会包含分红预期，因此其理论上更贴近真实 升贴水。 我们以中证500ETF期权当季合约为例，探讨其与中证500指数期货间的相关性特征。 从数据来看，ETF平值期权合成标的年化升贴水率与IC当季合约剔除分红后年化升贴水率呈现明显正相 关特征，两者相关系数高达0.97以上。鉴于在实践中股指期货剩余时间内标的指数成分股分红无法精确 预测，因此利用ETF期权合成标的升贴水进行替代具有一定可行性。 量化择时策略回测结果 股指期货升贴水相关概念 股指期货升 ...