盈利能力断崖式跳水，星源材质冲击港股IPO多方突围

21世纪经济报道记者 林典驰 近日，星源材质(300568.SZ)在港交所递交了招股书，拟赴香港主板IPO上市。 星源材质是锂电隔膜领域的头部企业，市占率全球前二。隔膜与正极、负极、电解液并称为锂离子电池 四大主材，产业地位举足轻重。 近三年来，锂电池总体产能过剩，行业价格战不断，隔膜尤甚。 以星源材质为例，公司毛利率就从2022年的45.57%下降到了今年一季度的25.53%，近乎腰斩。 截至一季度末，星源材质的有息负债总额突破110亿元，资本负债率攀升至57.43%的历史高点。 面对行业的不利局面，星源材质寄希望于海外扩充产能，押注固态电池材料，发展半导体材料等领域突 围，目前仍未明显奏效。 "戴维斯双杀" 星源材质的收入主要来自于干法隔膜、湿法隔膜和涂覆隔膜三大产品，下游客户涵盖LG新能源、三星 SDI、宁德时代、比亚迪等国内外电池企业。以2024年销售情况为例，涂覆隔膜大概占到营收的60%以 上。 星源材质的股价一度在2021年9月达到历史最高点60元左右，此后，星源材质股价便遭遇业绩和估值的 戴维斯双杀。 增收不增利背后，是公司的毛利率持续下滑，2022年至2024年期间，星源材质销售毛利率分别为 ...