科创第五套上市公司市值表现如何？解构标准重启隐含的价值导向

不同于其他硬科技企业，生物药企，尤其是创新药企因特殊的行业属性——产品在上市前需要经过严格的实验过程及审批路径，往往面临更长的投入期与更 大的不确定性，对资本的依赖程度也更高。 从A股生物医药企业上市实践看，截至2025年6月30日，109家登陆科创板的药企中，其中20家通过第五套标准上市，包括艾力斯、君实生物、荣昌生物、神 州细胞等；另有百济神州、百利天恒、诺诚健华3家上市时未盈利的创新药企业采用红筹企业等其他标准登陆科创板。 文 |谦同咨询 科创板自设立之初便立足于科创企业的发展实际，面向具有高成长性的科技企业设置了五套上市标准。其中，仅标准一对企业净利润提出要求，其余标准更 侧重于市值、营收、研发能力等维度，为尚未盈利但具备技术优势和发展潜力的企业提供了多元化的上市路径。 科创板第五套标准对盈利不做要求，核心是"预计市值不低于40亿元+阶段性研发成果"，适用于尚未商业化但技术领先、市场前景明确的创新企业。长期以 来，科创板第五套被视为未盈利生物医药企业的专属通道。按照第五套成功发行上市的20家企业全部为生物医药企业。 自2025年6月科创第五套重启以来，禾元生物已率先一步过会，并于7月18日快速获得注册 ...