迈富时(2556.HK)：AI推动SAAS与营销业务协同发展 迈富时释放成长潜力

投资建议 2025 受益于公司KA 客户持续增长、叠加AI 应用进入快速落地期、人工智能一体机实现出货放量，公 司SaaS 业务迎来业绩高速增长期。精准营销业务基于公司多年来的积累，实现平稳增长。我们预计 2025-2027年公司的归母净利润为2.05 百万元/113.42 百万元/325.35 百万元，归母净利润增速分别为 100.23%/5445.3%/186.85%；2025-2027 年公司的EPS分别为0.01 元/0.44 元/1.27 元。对应2025 年7 月21 日的收盘价59.2元，公司2025 年-2027 年的PE 分别为7417.46 倍/133.76 倍/46.63 倍。 首次覆盖，给予公司"买入"评级。 风险提示 （1） 公司KA 客户市场拓展不及预期，导致公司营收增速不及预期。 （2） 公司人工智能一体机新品出货量不及预期。 （3） 公司上游媒体平台的广告流量采购成本增长幅度超预期；公司SssS 上游成本增幅超预期。若假设 2025 年公司营业总成本增长1%，则公司归母净利润率由0.09%下滑至-0.39%，下滑0.48pct。 机构：湘财证券 研究员：王文瑞 核心要点： AI ...