海通国际：下调金徽酒目标价至22.0元，给予增持评级

海通国际证券集团有限公司闻宏伟,吴岱禹近期对金徽酒（603919）进行研究并发布了研究报告《金徽酒跟踪报告： 西北之王，务实增长》，下调金徽酒目标价至22.0元，给予增持评级。 金徽酒 行业深度调整已成共识，25Q2多数酒企业绩承压。白酒行业当前正处于"政策调整、消费结构转型、存量竞争"三期叠 加的深度调整阶段。25Q1产量持续萎缩，同比降幅扩大至7.1%；高端价格倒挂，消费重心下移，主销价格带从300- 500元下沉至100-300元。近日，多家酒企发布业绩预告，25Q2营收及利润普遍承压，部分酒企表示Q2商务宴请和宴 席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓。 营收利润稳步提升，25年定调务实增长。15-24年，公司营收/归母净利润复合增速分别为+11.0%/+9.9%。受益于高端 化及省外扩张，公司总营收稳步提升，24年首次突破30亿元，同比+18.6%。净利润方面，受成本攀升影响，20-22年 公司净利润出现阶段性回调；23年开始实现正增长，主要系高端产品放量所致。25年公司定调增速与行业趋势一致， 目标实现总营收32.8亿元(同比+8.6%)，净利润4.1亿元(同比+5.2%)，稳中求进。 结构升 ...