瑞银：“反内卷”下的中国汽车经销商、保险业、互联网巨头们

编者按：7月23-24日，瑞银分析师发布了多篇"反内卷"背景下中国细分行业报告，本期凌选汽车经销 商、保险行业、互联网行业的研究报告，以飨读者。 一、中国豪华汽车经销商 —— 瑞银对近期股价上涨的看法 经销商近期股价上涨情况：过去五天里，中升集团和永达汽车的股价分别上涨了约 20% 和 5%。 瑞银认为股价上涨主要归因于以下几点：1）在中国打击非理性竞争运动的背景下，市场预期经销商的 新车利润率将会改善，这可能会带来零售价格的提升；2）一些经销商门店关闭的消息可能引发了市场 对行业整合的猜测；3）港股整体情绪好转，促使投资者寻找市净率处于较低水平的股票（中升集团和 永达汽车 2025 年预期市净率均低于 0.7 倍）。 "反内卷"的影响 自 6 月下旬以来，中央政府已多次表态，呼吁避免陷入低价竞争的恶性循环。7 月 18 日，行业相关官 员表示，中国将出台行动计划以稳定增长，其中包括打击价格战。2023 年以来，由于价格竞争导致零 售折扣不断扩大，新车利润率受到显著冲击。随着打击非理性竞争行动的开展以及车企对其经销商网络 的整合，瑞银认为有可能遏制价格战，改善经销商的新车利润率。由于经销商的盈利对新车利润率的 ...