盛业(06069.HK)：高成长的AI+供应链龙头企业

机构：国联民生证券 研究员：刘雨辰/陈昌涛 供应链金融大有可为 受多方面因素影响，大部分小微企业通过银行获取融资难度依旧较大。从2025Q1小微企业融资渠道情 况来看，仅有20.7%的小微企业为通过传统银行经营贷获取资金。供应链金融通过将主体信用切换至交 易信用直击小微企业融资痛点，以应收账款、存款、订单等流动资产作为质押基础。与此同时借助供应 链上核心企业为中小微企业增信，从而较大程度降低小微企业融资门槛。我们预计2023-2027 年供应链 基础资产规模将以5.7%增速增长，2027 年末规模将达121.1 万亿元。 1）2022 年以来公司由过去重资产模式逐步转向轻资产运营，转型平台化后公司业务增长不再受限于公 司负债规模；2）公司过去业务主要围绕基建、医疗以及能源三大板块十余家核心央国企企业， 2024 年 公司已开拓出海电商、智算服务以及机器人等业务，对应的潜在市场规模超10 万亿元，潜在客户数量 超1000 万；3）公司国企合资模式成功验证并复制，国企合资企业对公司利润贡献度逐步提升。2024年 公司应占联营企业利润占公司整体营业利润的31.49%，较2023 年末+25.68pct。 AI 赋能 ...