中国生物制药(01177.HK)：创新药占比有望不断提升 看好公司价值重估

机构：华创证券 研究员：刘浩 中国生物制药是中国领先的创新研究和研发驱动型医药集团，集团主要附属公司包括正大天晴药业、北 京泰德制药、南京正大天晴制药等。公司于2000 年在香港联交所上市，公司及核心子公司连续多年获 评"全球制药企业TOP50"、"中国医药工业企业百强"。公司营收从2020 年的236.47 亿元增长到2024 年 的288.66 亿元；净利润则相对保持稳定，主要系创新药研发投入持续增加。 仿制药业务稳定，集采风险已基本出清。公司仿制药研发集中在首仿、难仿的独家/特色仿制药产品。 2024 年公司化学仿制药收入重新恢复正增长，达到168.1 亿元（+3.1%），其中2024 年第十批集采产品 仅占总收入的1%，集采风险已基本出清。2024 年内28 个仿制药获NMPA 批准上市，此外还有65 个在 研仿制药产品储备。 管线厚积薄发，创新产品营收占比持续提高。公司自2018 年确立全面创新转型，并成功上市安罗替 尼。2022 年至今，公司研发管线实现显著跃升，上市创新产品从3 款增加至18 款（其中包含9 款创新 药），NDA 产品3 款，III 期产品从5 款增加至15 款，并储备了超过60 ...