ASMPT(0522.HK)：AI与供应链重构助推SMT订单复苏

投资建议：给予目标价77.2 港元，维持"买入"评级AI 和中国市场需求驱动下，公司SMT 业务订单增长 趋势向好，上调2025/2026/2027 净利润3%/8%/7%至6.23/10.35/16.27 亿港币，对应EPS为1.50/2.49/3.91 港币。考虑到公司在AI 驱动的先进封装领域的技术优势及长期成长潜力，基于2026 年31x PE（可比公 司Factset 一致预期均值25.2x），上调目标价至77.2 港币（前值：69 港币，对应2026 年30x PE），维 持"买入"评级。 先进封装：TCB 上半年订单同比+50%，混合键合设备Q3 交付上半年，公司成功为领先的HBM3E 12H 客户安装了其批量订购的TCB 设备。对于HBM4，一家HBM 客户已开始使用公司的TCB 进行HBM4 12H的少量生产。逻辑方面，1H25 在领先晶圆代工厂的OSAT 合作伙伴获得了C2S 解决方案订单，作为 唯一供应商，今年上半年交付大量此类TCB 设备。 此外，公司与领先晶圆代工厂联合开发用于C2W 的AOR TCB 正从试产阶段迈向量产阶段。混合键合方 面，第二代HB 工具在对准和键合准确性、焊盘 ...