大摩警告：关税风暴未结束，8月1日警惕变盘

又一周，又一个关税最后期限。这次是8月1日周五，除非宣布新的贸易协议或延长截止日期，否则美国 将对欧盟、加拿大和墨西哥等关键贸易伙伴加征关税。 我们接触的客户对关税话题确实已感厌倦，这种情绪可以理解。截止期限来了又走，关税虽未升至威胁 过的最高水平但持续攀升，而经济数据和市场并未崩溃。因此人们很容易认为美国贸易政策已无法撼动 市场。 请抵制这种诱惑。关税的演变仍能创造压力与机遇。三大理由如下： 让我们从美国经济情景分析开始： 贸易引致经济放缓的概率达40%。考虑到当前有效关税税率，若8月对重要贸易伙伴进一步 加税——其中多个伙伴已对既往贸易威胁实施反制措施——很容易导致经济滑向温和衰退。 总之，我们认为美国经济结果偏向放缓，但随着财政状况和赤字问题提前明朗化，严重衰退 风险正在降低。这符合我们对各类资产的核心观点，尽管不同市场对这些结果的敏感度存在 差异。 对于固定收益市场，我们重点关注利率。关税引发的经济放缓应会触发美国国债价格上涨， 因美联储转向鸽派立场的预期日益增强。我们预计，同一动态将推动美元重启今年早些时候 开始的贬值趋势，同时海外投资者对冲美元过度敞口的动机增强也将助推这一进程。 股市同样面临差异 ...