中信证券：重卡“淡季不淡” 出口依然为行业贡献高盈利和增量空间

中信证券发布研报称，展望2025Q3，今年重卡会出现"淡季不淡"现象。国四"以旧换新"地方政策在 2025Q2集中到位是其最重要原因：约占"国四"存量67%的省份政策集中于4月中旬到6月初发布。预测 2025Q3/Q4重卡行业销量为27万、24万台，同比增速+51%、+10%。此外，出口依然为行业贡献高盈利 和增量空间。今年上半年重卡出口结构发生了较大变化，出口至东南亚、中东和非洲的销量比例大幅提 升，非俄区域增速超30%。 中长期来看，对于中国重卡的出口前景无需悲观。且根据海关总署数据，2025H1中国重卡出口海关价 格仅小幅下滑，盈利能力无需过多担忧。具体到行业格局而言，虽然新能源化势不可挡，但重卡行业集 中度反而提升至91%，重卡行业格局稳定度超市场预期，有望实现行业内的高质量发展。 中信证券主要观点如下： 地方政策集中在25Q2到位，预计是重卡25Q3"淡季不淡"的重要原因 根据各省交通运输厅文件以及卡车之家的数据，河北、四川、湖北等地约占"国四"重卡存量41%，其政 策在4月中到5月初期间发布政策；而山东、广西、海南等地约占26%，其在5月中到6月初才发布政策。 随着各省份政策的落地，3-6月份重卡 ...