中金：维持泡泡玛特目标价330港元 评级“跑赢行业”

中金发布研报称，维持泡泡玛特(09992)盈利预测，当前股价对应25/26年33/26倍经调P/E。维持跑赢行 业评级与目标价330港币，对应25/26年44/35倍经调P/E，有35%上行空间。该行认为，泡泡玛特在IP发 掘、产品设计、渠道与用户运营等全链路能力以及管理层尊重时间、尊重经营的理念有助其穿越周期， 其当前仍处于IP、品类、地域三维度的向上共振期，继续看好公司长期成长空间。 中金主要观点如下： 如何成就泡泡玛特? 过去十五年，泡泡玛特经历了从起步，到多元的泡泡玛特，再到世界的泡泡玛特的持续进化。其已搭 建：1)IP矩阵：至2024第一大IP THE MONSTERS收入超30亿元，共有4个10亿元级IP和13个亿元级IP;2) 多元品类：手办收入占比降至53%，毛绒占比升至22%，MEGA及衍生品分别贡献13%/12%;3)海外布 局：海外收入突破50亿元，东南亚/东亚及中国港澳台/北美/欧洲及其他分别贡献 47%/27%/14%/11%。"变"与"不变"贯穿公司成长始终："不变"的是对国际化与集团化战略的坚 守，"变"的则是持续迭代的团队与组织，其在2023-25年多次升级业务单元、部门架构、 ...