初源新材IPO：降价未能提振业绩，研发人员激励不足

日前，湖南初源新材料股份有限公司（下称"初源新材"）首次提交招股书申报稿，拟于创业板上市，本 次公司拟募集12.2亿元，主要用于产能扩建。 初源新材主营产品感光干膜，主要应用于PCB线路制造等生产环节。《财中社》发现，虽然在内资企业 中公司市占率最高，但行业规模较小，公司靠降价抢占市场份额，而从近几年收入增长来看，在应收款 快速增长的同时，公司收入并未有明显增长，净利润也停滞不前，且公司对于研发人员的股权激励也远 不及其他人员。 应收增长快，降价策略效果不佳 2022-2024年，初源新材实现的营业收入分别为9.1亿元、8.9亿元和10.57亿元，归母净利润分别为1.6亿 元、1.55亿元和1.7亿元，扣非净利润分别为1.49亿元、1.49亿元和1.5亿元。 虽然营业收入有所增长，但公司扣非净利润基本保持不变，归母净利润的增幅也远小于营业收入。 值得一提的是，相比于营业收入，公司应收账款增长更快：2022-2024年年末，公司应收账款账面价值 分别为3.63亿元、3.97亿元和5.39亿元，占期末流动资产的比例分别为42.67%、41.68%和40.73%；应收 账款账面余额占当期营业收入的比例分别为42.1 ...