国泰海通：政策依旧留有后手，密切关注外部风险可能的反复和国内基本面的变化

来源：国泰海通证券研究 导读 政策依旧留有后手，密切关注外部风险可能的反复和国内基本面的变化，以及"十五五"规划中确定性的产业线索。 投资要点 中共中央政治局7月30日召开会议，决定2025年10月召开中共四中全会，研究制定"十五五"规划的建议，并分析研究当前经济形势和部署下半年经济工 作。总的来看有三个特征：一是对内外部形势的判断相较4月政治局会议更加积极；二是强调政策连续性，下半年有望迎来"适时加力"的窗口期；三是适 逢"十五五"规划起草在即，政策兼顾短期稳增长和长期促改革。与2020年7月政治局会议对"十四五"的相关表述相比，亮点是增加了"推动人的全面发展、 全体人民共同富裕迈出坚实步伐"的表述，这与此前强调的"投资于人"一脉相承。 从对下半年工作的具体部署来看，有以下几个亮点： 第一，对财政和货币政策的要求从"用好用足"转变为"落实落细"，"充分释放政策效应"。财政政策方面，会议要求"提高资金使用效率"；货币政策方面， 则要求"用好各项结构性货币政策工具"。在二季度各项宏观政策已经在加速落实的背景下，下半年将更加关注政策效果。 第二，"反内卷"淡化"低价"，置于全国统一大市场建设的总体布局之中。与中央 ...