DLSM外汇：利率未松动、美元反弹的当下，黄金为何还能强势吸金？

这与许多人对高金价"抑制需求"的传统判断形成了鲜明反差。按理说，当金价处于历史较高水平时，通常会抑制实物金条与首饰类需求，并使一部分投资者 选择获利了结。然而本季度的表现说明，即便在美联储维持高利率、美元指数走强的情况下，市场对黄金资产的配置热情依旧不减，背后显然另有深意。 从结构上看，推动本轮黄金需求回升的关键变量并非首饰消费或央行购金，而是机构投资者对ETF等纸黄金的集中配置。二季度黄金ETF的全球流入量达到 170吨，远高于去年同期的流出规模；上半年累计达到397吨，是自2020年全球疫情初期以来的最高水平。其中，亚洲地区净流入70吨，表明在地缘政治紧 张、区域货币承压、外汇储备多元化等多重考量下，黄金正再次被视为资产稳定器。 这种趋势尤其与当前全球宏观环境形成微妙呼应。一方面，美联储虽未降息，但"接近周期拐点"的共识正在市场酝酿之中。即便鲍威尔口风谨慎，华尔街的 利率期货定价仍隐含年内两次降息的预期，这种预期本身已足以支撑部分投机或防御性资金转向黄金。另一方面，美国债务规模持续膨胀，财政赤字再创新 高，市场对长期美元信用的忧虑悄然升温，亦推动"去美元化"情绪下的黄金配置需求。 当市场还在揣测美联储是否 ...