东鹏饮料(605499)：收入表现稳健 费投影响利润增速

25Q2 经销商同比+297 家至3279 家；覆盖420 万家终端网点；2）经销商质量：25Q2 平均经销商规模同 比+22%至179 万元/家。 毛利率基本稳健，费用投放有所增加。1）25Q2 公司毛利率/净利率分别同-0.35/-0.61pct 至 45.70%/23.68%；毛利率基本稳健。2）销售费用率/管理费用率/财务费用率分别同比 +0.50/+0.29/+0.57pct 至14.82%/2.35%/-0.78%；销售费用率增长主要系宣传费用支出以及加大冰柜投入 和薪酬支出；管理费用率增加系薪酬/信息服务费/折旧摊销等支出增加；财务费用率增加系存款利息收 入下降。3）净利率仍受公允价值变动净收益（占营收比重同比+1.26pct）/其他收益（占营收比重同比 +0.48pct）影响。4）现金流方面，25Q2 经营活动现金流净额同比-21%至11 亿元（主要系24 年期末预 收款较多同时支付各项税费增加），销售回款同比+30%至62 亿元，合同负债同比/环比分别+47%/-5% 至36.67 亿元。 事件：25H1 实现收入/归母净利润107.37/23.75 亿元，同比+36.37%/37.22%； ...