恒生银行(00011.HK)：香港地产风险拖累利润

减值损失计提大幅增加是公司净利润低于预期的主要原因。1H25 减值损失计提是去年同期的2 倍多， 信用成本上行至1.19%，1H24 和2H24 分别为0.35%和0.77%，主要是公司针对新增香港商业地产不良贷 款增加拨备计提，香港非住宅物业供应过剩令租金及物业价值持续受压也影响预期信贷损失。 虽然净利润下滑，但分红增加，回购同比持平。1H25 末公司核心一级资本充足率21.3%，因风险资产 规模扩张有限而利润持续留存，虽然净利润下滑，但分红回购仍可观。公司宣告二季度每股1.3 港元的 股息，上半年合计每股2.6 港元同比增长8%，同时宣告计划开展最多30 亿港元的股份回购，与去年持 平。 盈利预测与估值 2Q25 营收基本符合预期，利润低于我们预期 公司发布1H25 业绩，营业收入同比增长3%，基本符合我们预期，归母普通股净利润同比下降35%，低 于预期，主要由于香港商业地产减值损失计提。 发展趋势 1H25 净利息收入同比下降7%，贷款需求较弱，息差下行。1H25 净息差1.99%，较1H24 的2.29%和 2H24 的2.20%进一步下行，主要由于Hibor走低。客户贷款同比下降5%，较去年末下降2 ...