中金：维持信义能源(03868)中性评级 升目标价至1.35港元

1H25，公司毛利率同比微降2.5ppt至61.8%，但财务费用同比下降19%至1.5亿元，财务费用率同比下降 4ppt至12.2%，主要由于公司将部分短期银行借款转向长期银行借款、降低融资成本，1H25末，所有银 行借款均以人民币计价，实际利率降至2.88%(vs.2024年末3.5%)。同时，1H25所得税率同比-7.7ppt至 23.1%，得益于去年同期分红税影响消退，推动公司税前利润率和净利润率同比上行1.4ppt、4.7ppt至 48.4%、37.2%。 公司杠杆水平及现金流保持健康 1H25末，公司资产负债率为42.3%，与2024年末持平。1H25，公司经营性活动现金流大幅提升82.2%至 3.1亿元。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑到信义能源(03868)财务费用率及所得税率压降，上调2025- 26年净利润5.2%和5.0%至10亿元和10.7亿元。当前股价对应2025-26年9.6倍和8.9倍市盈率。维持中性评 级，考虑到136号文稳定存量项目收益预期、公司存量资产优质且政策频出提振行业估值表现，该行上 调目标价41%至1.35港元，对应2025-26年10.7倍和10.0倍市盈 ...