国泰海通：暑运公商需求偏弱 快递业反内卷深化

快递：义乌广东底价上调，反内卷将保障良性竞争 1)过去数年邮管局保障良性竞争。2020年极兔入局抢夺份额致行业陷入非理性价格战;随着网络稳定性 风险凸显，2021年3月义乌邮管局及时出手干预，要求底价提升且不低于成本;21Q3单票收入中枢回升， Q4盈利估值复。2)反内卷深化有望推动竞争趋缓。头部企业份额关注度自24下半年再次明显提升，25 上半年价格竞争加剧，25Q2行业盈利降幅增大且网络稳定性风险增加。近期国家邮政局强调将旗帜鲜 明反对"内卷式"竞争，上周召开快递企业座谈强调总部要履行好主体责任，确保网络平稳运行和基层网 点稳定。7月义乌底价已实现提升，预计8月广东亦将上调底价，考虑提价对小件或有影响，实际提价幅 度有待观察。该行认为"反内卷"将继续保障良性竞争，短期有利于缓和竞争压力，中长期有利于行业自 然集中。 航运：集运干线运价小幅回落，关注美国对俄制裁加码 1)集运：已进入传统旺季，贸易货量仍较为平稳，上周亚洲至欧美干线运价继续小幅回落。2)油运：上 周中东-中国VLCC TCE回落至2.4万美元。据船舶经纪Gibson，特朗普或通过次级关税的方式限制俄罗 斯原油出口。过去两周俄原油出口已回落近三 ...