财通证券：紧平衡支撑铝价中枢上移 电解铝未来估值有望持续修复

智通财经APP获悉，财通证券发布研报称，电解铝是供需格局具备较强确定性的品种，经测算2025- 2026年国内电解铝有望维持紧平衡从而支撑铝价中枢上移，产业链成本有望维持低位推动盈利扩张。当 前电解铝企业普遍具有高分红+低估值的特征，未来估值有望持续修复。同时，我国铝加工产业持续向 高端、绿色化升级。 产业链成本中枢下移，电解铝环节盈利空间凸显 财通证券主要观点如下： 铝土矿方面：我国铝土矿对海外依赖度较高，2025年海外铝土矿产能持续新增，全球主要港口的铝土矿 出港量不断走高，尽管铝土矿作为资源品具有一定的保值属性，但整体价格仍适用于供给-需求框架， 供给端增幅远超需求端增量，带动价格回归低位合理价格。氧化铝方面：SMM预测2025年国内新增氧 化铝产能1340万吨，当前国内氧化铝开工率仍有提升空间，且在电解铝产能限制的背景下，氧化铝下游 需求增速放缓，而供应则相对宽松，整体过剩压力压制氧化铝价格。2025上半年以来铝土矿、氧化铝价 格共同下跌，产业链成本中枢明显下移，根据SMM模型测算2025年Q1-Q2电解铝单吨利润分别为 2376.3/3378.6元/吨，Q2环比Q1提升42.2%，电解铝环节利润走向 ...