中电控股(0002.HK)：1H25营运盈利承压 派息同比持平

机构：华泰证券 目标价78.40 港元，维持"买入"评级 中电控股发布半年报，1H25 实现营收428.54 亿港元（yoy -2.8%），营运盈利51.92 亿港元（yoy -11.3%），归母净利56.24 亿港元（yoy -5.5%），高于我们业绩前瞻报告预期的53.81 亿港元，主要系 澳洲子公司EnergyAustralia 出售旗下Wooreen 储能系统项目50%股权录得收益。鉴于公司兼备稳定型与 成长型业务，分红可持续性高，我们重申看好公司未来业绩增长及分红提升的潜力，维持"买入"评级。 1H25 中国香港营运盈利同比+8%，其余地区营运盈利均承压1H25 公司中国香港售电量同比-1.7%，但 营运盈利同比+8%至44.47 亿港元，主要系随资本开支不断投入（2024-28 年预计投入529 亿港元），管 制计划固定资产净额同比提升。中国内地营运盈利同比-13%，主要系1）阳江核电站电价承压；2）部 分可再生能源项目所在区域风资源较弱且限电率增加，我们认为未来在建项目投产或带动盈利提升。澳 洲营运盈利同比-86%，主要系1）零售业务竞争激烈，利润率承压；2）雅洛恩电厂与Mount Piper电 ...