百胜中国(9987.HK)：25Q2同店销售额同比增速转正 利润率同比改善

研究员：陈彦彤/汪航宇/聂博雅 事件：25Q2 公司实现营收28 亿美元，同比+4%（或+4%，不计外币换算影响）；实现经调整净利润 2.15 亿美元，同比+1%（或+1%，不计外币换算影响）；实现核心经营利润率10.9%，同比+1.0pcts。 同店销售额同比增长，下半年开店节奏加快。门店经营方面，25Q2 系统销售额同比+4%（KFC/必胜客 分别同比+5%/+3%），25Q2 同店销售额同比+1%（KFC/必胜客分别同比+1%/+2%），自24Q1 以来首 次实现正增长，且同店交易量连续第 10个季度增长。其中25Q2KFC 客单价/交易量分别同比+1%/持 平，客单价提升主要系高客单价的外卖收入占比提升（25Q2 外卖销售额同比+25%，占KFC 餐厅收入 的45%）。25Q2 必胜客客单价/交易量分别同比-13%/+17%，客单价同比下降较多主要系提供更具性价 比产品，符合公司策略；交易量同比提升较多主要系新菜单及营销活动受到消费者欢迎。由于小单订单 增加，外卖和堂食的平均客单价均继续呈下降趋势，公司目标25H2 同店销售额与去年同期基本持平。 开店方面，25Q2 净增336 家门店（KFC/必胜客 ...