极智嘉-W(02590.HK)：全球AMR解决方案头部提供商 软硬结合打造强用户粘性

机构：国信证券 研究员：吴双/杜松阳 投资建议：公司设立了具身智能公司，提升机械手拣货、通用机器人制造等能力，未来公司智能化优 势、规模效应有望逐步显现。综合考虑行业景气度、公司在AMR 全球龙头地位、盈利持续好转态势， 我们预计公司25-27 年归母净利润为1.06/3.03/5.20 亿港元， 对应EPS 为0.08/0.23/0.39 港元。给予极智嘉 一年期合理估值为19.7-22.1 港元，首次覆盖，给予"优于大市"评级。 AMR 解决方案远期市场规模超千亿，增速超过30%。仓储自动化解决方案是使各种物流操作(如存取、 搬、拣及分)自动化的集成系统，包含多种技术和形式，实现了以自动化方案替代重复性人力劳作。其 将硬件和软件无缝结合，涵盖一系列技术，包括AMR、AS/RS、输送机和分拣机、AMR。其中AMR 配 备先进的自主航技术，可用于各种操作任务，包括储、拣和分拣。根据灼识咨询资料，2024 年，AMR 在全球仓储自动化市场的渗透率约8%，2029AMR 渗透率将达到20.2%，2024-2029 年AMR 全球的市场 规模有望从390 亿元增长至1620 亿元，CAGR 约33%。 AI 技术架 ...