私募巨头走出至暗时刻，管理费盛宴难掩利差隐忧

尽管数万亿美元的存量投资仍陷流动性困局，但私募机构正积极推出创新产品：从公私资产混合的交易 所交易基金(ETF)，到无固定到期日的永续型基金结构应有尽有。部分机构还将此作为吸引新散户投资 者的卖点，强调2021年那种虚高估值已回落，当下正是入场时机。不过，阿波罗董事长马克.罗恩警告 称，他不认为"为追求高收益而大举杠杆收购(LBO)"是适合个人投资者的策略。 然而，私募股权行业要满足日益增长的需求，就必须持续扩充资产规模;信贷业务亦是如此——阿波罗 等机构均视自身为能提供安全高收益贷款的独特玩家。罗恩与黑石总裁乔恩.格雷均表示，其公司发行 的投资级债券，较那些更易交易的贷款产品，能多赚取190个基点的基准利差。 但要维持这种超额收益(alpha)恐怕并非易事。信贷利差整体正不断收窄。野村分析师数据显示，7月A 级贷款抵押债券(CLO)的收益率仅较参考基准高出1.6个百分点，而2021年这一利差为2.2个百分点。 为保持领先优势，阿波罗、黑石、凯雷和KKR纷纷将目光投向其他机构无力或不愿涉足的贷款领域。 例如，阿波罗旗下拥有航空贷款业务;所有巨头都在抢滩人工智能相关赛道，向芯片等领域的企业提供 融资。随着可投资 ...