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粤海投资(0270.HK):掌握对港供水资产的广东国企 2025年迈入稳健分红期
Ge Long Hui·2025-08-08 11:46

机构:长江证券 研究员:徐科/任楠/贾少波/李博文/盛意 概况:手握优质对港供水业务,全国化布局的广东水务国企公司由广东省人民政府和广东省财政厅间接 持股58.27%股权,下设水资源&物业投资&酒店持有、经营及管理&能源项目、道路及桥梁&百货运营 五大业务板块,其中水资源板块税前利润贡献占公司整体税前利润81%,核心项目为广东省政府于2000 年粤海集团重组时对粤海投资注入的东深供水项目30 年特许经营权。2023-2024 年公司业绩受地产子公 司粤海置地拖累严重,2025 年1 月公司通过实物分派粤海置地股份的方式支付特别股息,后续业绩确定 性增强。 水资源:持对港供水资产,整体表现稳健 东深供水项目:港、深、莞刚需供水,量价稳健。项目年供水能力24.23 亿立方米,目前香港淡水的 70%-80%、深圳用水的50%以上、东莞沿线8 镇用水的80%左右,都来自东深供水项目。2024 年项目对 港供水量占总供水量39%,对港供水收入占项目总收入81%。 对港供水:1)量:近4 年东深项目对港供水量基本接近上限8.2 亿方;香港地区用水主要系居民生活用 水,长期结构稳定,人口基数支撑东深供水项目供水量接近协议上 ...