在中国持续减持美国国债时，英国快速增持，是何原因？

内容提要： 美国国债规模达36.66万亿美元，但海外持有者仅占其中的22%。中国近年加速减持美债至5月份的7563亿，主要是俄乌冲突警示、稳汇率需求 及增持黄金所推动；英国的美债持有量飙至8094亿，主要原因是伦敦金融中心托管大量外国资本，但也反映了全球资本对美国经济的信任和美 债的信任。 从贸易战到经济制裁威胁，从收益率波动到全球金融体系动荡，从国际投资去风险，到国际供应链显著而持续地调整重构，在国际贸易和国际 投资、国际政治和全球贸易风起云涌、急速颠覆旧秩序、推进新秩序之际，美国债券主要持有者的版图也因而显著变化。 一、美国政府债务，高居战时水平，但增幅不及我们的五分之一，全口径杠杆率其实中美不相上下。 截至2025年5月底，美国公共债务（政府债）总额达到约36.66万亿美元，较上年增加1.71万亿美元，增长4.9%。虽然其增幅远低于中国政府债 的增幅21.3%，但美国政府债务占 GDP的比率大约122%，超过了中国公开政府债占GDP的比率66%，也高于我们包含地方隐性债的政府债占比 118%。目前美国政府杠杆率水平，此前只有在重大战争时期才会达到。 美国公共债务已达到现代史上前所未有的水平。 美国政府债 ...