中金：125%是当下AH溢价的“隐形底”

中金认为，AH溢价主要源于两地投资者结构、市场机制的差异以及缺乏自由套利机制。125%是当前AH溢价的"隐形底"，这主要是因为内地个人 投资者通过港股通投资H股需要缴纳20%的红利税，当溢价收窄至此水平，港股的红利优势对这部分投资者而言便已消失。这一水平可作为判断 市场冷热和板块轮动的辅助择时信号。 这一背景下，如何分析AH溢价的定价逻辑？未来的合理中枢在什么位置？能否作为择时的可靠指标，换言之现在该选A股还是港股？对于上述问 题，我们将在本文中进行重点探讨。 受益于港股近半年多的强势表现和南向资金的持续涌入，AH溢价大幅回落，个别公司甚至出现了A股较港股大幅折价的"罕见"情形。近期，AH溢 价从4月初高点144%快速回落至7月底的123%，创2020年以来新低，当前仍处于125%的低位；宁德时代、恒瑞医药等A to H上市后表现优异，当 前分别交易31%和15%的倒挂。 AH溢价从何而来？投资者结构与市场机制差异所致，根本原因是存在套利壁垒 AH溢价是两地投资者结构与市场机制差异所导致的必然结果。同股同权的一家公司在不同市场的分子端（盈利基本面）一致，价差主要源于分母 端（定价逻辑）的分化。港股市场中海外投 ...