中芯国际(00981.HK)：二季度收入超指引上限 产能利用率达92.5%

机构：国信证券 研究员：胡剑/胡慧/叶子/张大为 2Q25 营收超指引上限，预计3Q25 营收环比增长。公司2Q25 实现销售收入22.09 亿美元（YoY +16.2%，QoQ -1.7%），高于指引(QoQ -4%至-6%)上限，晶圆收入占总收入的94.6%；毛利率为20.4% (YoY +6.4pct，QoQ -2.1pct)，超指引(18%-20%)上限；归母净利润为1.32 亿美元(YoY -19.5%，QoQ -29.5%)；折旧摊销金额为8.79 亿美元(YoY +10.2%，QoQ +1.5%)。公司预计3Q25 营收环比增长 5%-7%，毛利率为18%-20%。原先公司担心的关税政策是否硬着陆、市场刺激和急建库存是否透支了未 来的需求，以及大宗商品需求是否在新关税引起的价格上涨后衰退，这些目前并没有发生。 二季度产能利用率环比提高2.9pct，创3Q22 以来新高。公司2Q25 付运折合8 英寸晶圆239 万片(YoY +13.2%，QoQ +4.3%)，产能利用率上升至92.5%(YoY+7.3pct，QoQ +2.9pct)，创3Q22 以来新高。在晶 圆收入中12 英寸晶圆贡献76.1 ...