中国联通(600050)：算网数智引领增长 高分红彰显价值

2025 年8 月13 日，公司发布2025 年半年度报告。2025 年上半年实现营收2002.02 亿元，同比+1.5%；实 现归母净利润63.49 亿元，同比+5.1%。Q2 单季度实现营收968.49 亿元，同比-1.02%；实现归母净利润 37.43 亿元，同比+4.18%。 我们预计2025/2026/2027 年公司营业收入分别为4,039.03/4,180.83/4,315.72 亿元， 归母净利润为 100.31/109.02/117.84 亿元，公司股票现价对应PE 估值为PE 为16.80/15.46/14.30 倍，维持"买入"评级。 风险提示 AI 发展不及预期；DICT 业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；电信业务发展不及预期。 算力基础设施资源利用率提高，持续看好云和IDC 业务放量：1H25联通云实现收入376 亿元，同比 +18.6%；IDC 数据中心业务收入144 亿元，同比+9.4%。其中IDC 算力基础设施布局持续完善，资源利 用率大幅提升。截止2Q25，公司IDC 能力储备合计达2650MW，智算总规模达30EFLOPS。1H25 公司 IDC 资源利用率超70%，AI ...