中国心连心化肥(1866.HK)：业绩超预期 产能扩张夯实基础

中国心连心化肥二季度收入达到68.2 亿，环比增长16.7%，归母净利润4.0 亿，环比大幅增长102.5%。 上半年收入达到126.7 亿，同比增长5%，归母净利润6.0亿，同比下降13%。我们认为公司产能扩张步伐 稳健，保持行业领先地位，26 年与27 年业绩将有爆发式增长。调整25-27 年净利润至11.5/16.5/24.9 亿，同比变化-21.5%/+43.8%/+51.1%。提高目标价至9.0 港元，为26 年的6.3 倍预测市盈率，距离现价 有32%上涨空间，买入评级。 机构：国证国际 研究员：王强 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期 营销升级，强化服务。在25 年，公司为适应市场趋势，更好地满足农民需求，品牌定位从"中国高效肥 倡导者"升级为"中国高效用肥倡导者"。我们认为公司将逐步实现从卖产品向提供全面种植解决方案的 升级转型，将有助于心连心高效肥的销售。 投资建议。我们认为公司产能扩张步伐稳健，保持行业领先地位，26 年与27 年业绩将有爆发式增长。 调整25-27 年净利润至11.5/16.5/24.9 亿，同比变化-21.5%/+43.8%/+51.1%。提高目标价至9.0 港元，为 ...