中芯国际(0981.HK)：中国大陆晶圆代工龙头 持续受益于先进制程结构优化与国产替代趋势

英伟达AI 芯片出口受限，国产AI 服务器迎来发展契机 机构：华鑫证券 研究员：何鹏程 公司业绩改善，盈利能力与产能利用率双增 2025H1 ， 公司实现营业收入44.56 亿美元， 同比增长22.04%；实现归母净利润3.21 亿美元，同比增长 35.61%，毛利率达21.45%，较上年同期增长7.63 个百分点，主要得益于产品结构改善与产能利用率回 升。公司的收入结构中，模拟、电源管理、图像传感器、逻辑、嵌入式存储器及控制器等车规芯片的占 比有所提升。同时，25Q2 公司的产能利用率达到92.5%，同比环比双增。研发费用方面，公司继续高 投入。2025 年第一、二季度，公司研究开发费用分别为1.49 亿美元、1.82 亿美元，合计为3.31 亿美 元。 AI 芯片壁垒极高，国产厂商逐步突破"卡脖子"困境 AI 芯片行业壁垒极高，主要面临设计、制造以及量产稳定性的问题。在设计环节，我国芯片设计公司 主要面临的的是流片贵和流片难的问题。根据统计，14nm 工艺芯片，流片一次需要300 万美元左右， 7nm 工艺芯片，流片一次需要3000 万美元。同时，中国芯片公司流片存在渠道受阻的难题，美国政府 多次出台相关 ...