华虹半导体(01347.HK)：2Q25毛利率超出预期 晶圆价格或已触底回升

机构：中金公司 研究员：彭虎/胡炯益/张怡康/贾顺鹤 2Q25 毛利率超出我们预期 华虹半导体发布港股口径25 年二季报：单季度营收5.661 亿美元，YoY+18.3%，QoQ+4.6%，符合此前 指引的5.5~5.7 亿美元区间；毛利率10.9%，YoY+0.4ppt，QoQ+1.7ppt，超出此前给出的7%~9%指引区 间，净利润-0.33 亿美元，归母净利润800 万美元，YoY+19.2%，QoQ+112.1%。整体略超我们预期，我 们认为原因为产能利用率和晶圆ASP 超出我们预期。 发展趋势 2Q25 公司产能利用率108.3%，QoQ+5.6ppt，较上一季度显著提升；同时，二季度末总产能达到44.7 万 片/月（折合8 英寸晶圆），反映fab9 加速扩产；晶圆出货量130.5 万片（折合8 英寸晶圆）， QoQ+6.0%。根据我们的量价拆分测算，公司8 英寸产线和12 英寸产线晶圆价格已经止跌。 除独立式非易失性存储器，公司其余四大工艺平台2Q25 收入均呈环比增长态势，其中模拟与电源管理 平台增速最快，单季度收入QoQ+18%至1.612亿美元，占收入比例达到28.5%，已经是公司第二大工艺 ...