国金宏观：短期需求下滑，出口可能显现透支效应

份额向上，需求向下 文：国金宏观宋雪涛/联系人孙永乐 一、美国进口增速转负，中国出口搭东盟和非洲便车 对等关税开启后，美国进口增速从3月的31%大幅下滑至6月的-2.9%，前期"抢进口"带来的透支效应在美国已经出 现。体现在库存数据上，6月美国批发商耐用品库存同比从3月1.6%的年内高点下滑至0.2%，非耐用品库存增速从 4月的4.1%下滑至6月的3.4%。 美国已经进入了去库存周期。 受关税影响，中美直接贸易往来大幅下滑。6月中国对美出口小幅回升，但7月中国对美出口再度转弱，拖累中国 出口同比增速下滑3.3个百分点。 6月美国自中国进口增速同比-44%，后续中美直接贸易往来继续面临下滑压力。 但 东盟和非洲在关税豁免到期之前的"抢出口"，又给了中国出口搭便车的机会。 4-6月美国自东盟进口增速稳定在30%左右。7月越南出口同比17.7%，其中出口机械设备、交通工具零配件、电子 零件同比18%、40.2%、45.2%。这些也是中国对越南出口增速最高的商品。1-6月中国对越南出口机械器具 （HS84）、电气设备（HS85）、汽车运输设备（HS87）同比35.3%、44.9%、41.7%，累计拉动中国对越南出口 ...