百胜中国(9987.HK)：同店销售转正 经营利润提速

机构：中邮证券 研究员：李鑫鑫 事件 公司发布25Q2 财务业绩公告，25Q2 公司实现营收27.87 亿美元，同比+4%，经营利润3.04 亿美元，同 比+14%，归母净利润2.15 亿美元，，同经比营+1利%润率10.9%，同比提升1pct，餐厅利润率16.1%， 同比提升0.6pct。 投资要点 1）门店：餐厅门店数量增长12%，本季度净增295 家至12238 家（其中加盟店净增119 家/净增门店占比 40%），加盟店速度加快。 2）同店：同店销售额同比+1%，同店交易量持平，继前面第九个季度增长后首次持平。客单价同比 +1%，主要由于外卖占比提升。 3）外卖：外卖销售同比增长25%，约占公司餐厅收入的45%经营利润：餐厅利润率16.9%，同比 +70bp，经营利润率14.0%，同比+90bp，成本上一方面原材料价格下降、营运精简，另一方面高性价比 产品增加、工资成本上涨、外卖占比提升占比骑手成本增加。 整体拆分：同店销售首次转正。25H1 营业收入57.68 亿美元，同比+2%（其中25Q1：+1%；25Q2： +4%），不考虑外币换算的影响，中国系统销售额同比+3%（其中25Q1：+2%；25Q ...