申万宏观点评7月金融数据：资金回表“加速度”，M2同比回升主因资本市场活跃

文| 赵伟、贾东旭 联系人|贾东旭 摘要 事件：8月13日，央行公布2025年7月中国金融数据，信贷余额同比下降0.2个百分点至6.9%，社融存量同比上行0.1个百分点至9.0%，M2同比上行0.5个百 分点至8.8%。 核心观点：M2同比回升主因资本市场活跃。 7月M2增速出现明显改善，主因或为资本市场走强推动资金加速回表，进而使非银存款新增规模创有数据以来同期新高。7月非银存款新增21400亿，为 2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达13900亿。非银存款高增或源于资本市场6月下旬以来走强，吸引表外资金回表。7月M1增速再度改善， 与去年"资金防空转"的低基数效应有关。 居民贷款明显回落，在就业市场尚不稳定的阶段，居民部门保持债务审慎态度。居民贷款减少4893亿，同比多减2793亿，这和最新公布的城镇储户问卷调 查中倾向于更多消费的居民占比下降方向一致。居民消费贷增长的不确定性或与当前居民就业前景有关，BCI中的企业招工前瞻指数2025年7月最新数据 为44.5，创2020年3月以来新低。 7月企业信贷再度呈现短期贷款和票据融资较好而中长期贷款偏弱态势，凸显企业对长期投资持谨慎态度。7月企业短 ...