财通证券：再提“防空转”意味着什么？

二季度货政报告发布，可以总结为"宽货币、稳信用、调结构、重供给"，规范银行业信贷投放和配合经济转型的意味明显。对于未来，货币政策要配合顶 层规划，但仍旧保留"适度宽松"的总基调和"基于形势动态调整"的灵活性，未来如果经济进一步失速、尤其是非经济因素发酵，总量型货币政策工具依旧 有其可能性。此外，防空转并不意味着资金收紧，央行要营造适宜的金融环境、加强与财政配合。对于债市，短期内我们认为利率维持"上有顶"的格局， 10年国债上限在1.75%左右，调整即买入，不必过度悲观;季度维度继续看多，10年国债可以看1.5%。 总量型政策仍然可以期待。货币政策"适度宽松"的总基调不变，强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度 和节奏，总量型政策有其可能性。 促服务消费，但强调供给侧。央行从专栏角度对服务消费表示关注，与7月政治局会议"在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点"的要求一致。 但政策着力点仍从供给侧发力，后续关注需求侧政策和稳定收入的举措。 摘要 风险提示：政策理解可能存在偏误，宏观经济超预期，海外风险事件超预期。 报告目录 再提"防空转"，不代表资金收紧。一方面，当前 ...