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京东集团-SW(09618.HK)25Q2财报点评:电商收入及利润超预期 关注外卖后续投入与生态协同
Ge Long Hui·2025-08-16 19:57

机构:招商证券 研究员:丁浙川/胡馨媛 电商利润增长超预期,外卖亏损高于预期,关注后续外卖业务投入进展。利润端,Q2 京东毛利率 15.9%(一致预期15.5%),同比+0.12pct,经营利润率-0.2%(预期3.5%),同比-3.8pct,其中京东零 售经营利润139.4 亿元,同比+37.9%,高于一致预期的+19.2%,OPM 为4.5%,京东强大自营供应链壁 垒所带来的强议价能力及精细化运营能力继续带动毛利率及零售经营利润率稳步提升;京东物流经营利 润19.6 亿元(预期23 亿元);新业务经营利润-147.77 亿元,低于一致预期的-92 亿,外卖亏损高于预 期。集团Non-gaap 归母净利润本季度为73.94 亿元,同比-48.9%,高于一致预期的-60%。预计三季度外 卖旺季公司将持续开展外卖业务投入,全年集团利润需进一步观察外卖业务后续投入进展。 外卖业务稳健发展,关注长期与电商及即时零售业务的协同发展。Q2 京东外卖稳健发展,在商家供 给、骑手运力和用户体验上不断改进,Q2 全职骑手突破5万人,入驻品质商家超过150 万家,品质正餐 订单占比持续上升,同时在系统能力上也有持续快速改进,外 ...