京东集团-SW(09618.HK)25Q2财报点评：零售增长强劲 关注外卖系统能力建设及电商协同进展

机构：国信证券 研究员：张伦可/王颖婕/张昊晨 收入端：本季度公司实现营业收入3567 亿元，YoY+22%。分拆看，1）本季度京东零售收入3101 亿 元，yoy+21%，自营业务中带电品类继续受益于国补，同比+23%，日用百货也继续加速，同比+16%， 受益于采销团队经营能力的不断增强，商超品类连续第六个季度实现双位数增长，时尚、家居和健康等 品类也实现双位数增长，3P 模式下佣金和广告收入也保持两位数增长势头，但随着Q3 开始带电品类的 基数提升，预计零售收入增速将有所回落；2）京东物流收入516 亿元，同比+17%，较Q1 加速明显， 主要是零售强劲增长的带动，预计Q3 开始外卖业务也将为物流收入增长带来明显贡献。 新业务收入139 亿元，yoy+199%，经营亏损148 亿元，主要是受到外卖业务影响。Q2 日单量峰值突破 2500 万，带来了明显的用户流量增长，QAC 同比+40%，购频同比+40%，交叉销售购买率持续增长， 尤其是商超品类。同时公司持续完善供给和履约侧建设，骑手规模突破15 万，入驻品质商家150 万+。 展望后续，公司一方面将持续增强系统能力，包括优化订单分配算法、规划路线等，以 ...